人民幣貶值有所緩解

在公開市場仍延續(xù)小額凈投放，持續(xù)釋放寬松信號。受此利好，隔夜回購利率昨日跌破3%，為近2個月來現(xiàn)。

4月2日，延續(xù)250億元7天逆回購，但中標(biāo)利率卻并未給市場指引，而是持平于3.55%。此，本周公開市場實現(xiàn)凈投放50億元，雖較上周凈投放量100億元繼續(xù)縮減，但連續(xù)2周的凈投放，已向市場傳遞出寬松信號，令流動性不斷趨于好轉(zhuǎn)。

受開盤價低開引導(dǎo)，昨日質(zhì)押式回購利率多繼續(xù)下行。數(shù)據(jù)顯示，2日，隔夜回購利率已跌破3%大關(guān)，為2月10日來現(xiàn)。而*性品種7天回購加權(quán)平均利率則下行17個基點，報3.60%，漸與公開市場7天逆回購利率接軌。

可見，雖然昨日逆回購量價持平，但自3月初以來，不僅通過逆回購利率3次下行的方式，也通過一些定向方式投放資金，令近期銀行間市場資金面愈發(fā)寬松，引導(dǎo)資金價格下行效果明顯。

但與往年春節(jié)后逆回購暫停不同的是，今年逆回購春節(jié)后仍然延續(xù)，凸顯維穩(wěn)意圖。雖然3月公開市場實現(xiàn)凈回籠，但整體一季度仍實現(xiàn)凈投放500億，為近年來少見。

南京銀行金融市場部指出，隨著近期美元指數(shù)階段性盤整，人民幣貶值壓力有所緩解，為貨幣政策放松提供較好的時間窗口。3月份以來，引導(dǎo)利率下行之意較為明確。資金利率有望逐步回落，不過利率市場化對利率下行產(chǎn)生底部制約。

盡管目前資金面相對寬松，但業(yè)內(nèi)人士指出，雖然短期貨幣市場利率仍有下行空間，但是4月份資金面擾動因素不少，新一輪IPO或襲來及月中財政存款上收，都陡增資金面波動的風(fēng)險，因此貨幣政策操作仍值得關(guān)注。

“二季度貨幣政策料將穩(wěn)中偏松。無論是配合即將到來的萬億地方債務(wù)置換，還是配合房地產(chǎn)新政，均需要貨幣政策保持適度寬松。"南京銀行指出，近期股市火爆，銀行存款、理財資金等逐漸被股市分流，銀行可貸資金減少，只能通過同業(yè)存單等方式補充資金缺口，制約信貸投放。在此背景下，再次降準(zhǔn)補充基礎(chǔ)貨幣，提高貨幣乘數(shù)值得期待。